24小时咨询热线： 4006666666 一枚“千亿美元”炸弹，正在引爆
发布时间：2025-05-10 点此：768次
五一假日，九连涨的标普500，被汇率抢了风头。
美元承压，亚洲钱银稀有暴升。离岸人民币一度涨破7.20；港币接连触及7.75强方兑换位，香港金管局接连买入美元，保卫联系汇率准则；新台币更是恐惧，两天累计上涨超越9%，至30关口。
最直接的导火线无非是关税商洽开释活跃信号，商场关于“海湖庄园协议”的猜想重燃。“海湖庄园协议”原指特朗普设想的经过多边方法压低美元、提高出口国钱银的战略。
为什么新台币忽然在亚洲钱银增值中唱主角？轱辘慧整理时间线发现，新台币暴升之时，恰逢中国台湾与美国5月1日完结首轮买卖商量。所以，商场开端“遥想”台币增值或许是达成协议的重要内容。
为此，台湾“央行”于5月1日、5月5日别离发布新闻稿揭露弄清“美国财政部未施压要求本地钱银增值”，本轮钱银增值是由投机买卖导致。
中国台湾作为出口导向型的区域，买卖顺差积累了很多美元外汇，台湾企业、金融机构苦于利率长时间偏低、本地出资标的匮乏，故一向存在新台币与美元之间的套利买卖状况。套利逻辑，与日本的渡边太太们相似。
考虑到美元现在正处于长时间价值降低通道，前期以套息为首要操作方向的商场主体成为此次兜售的力气。从官方新闻稿的表述来看，中国台湾商场上确实呈现了美元财物的非理性兜售状况，而这儿的美元财物首要指美债。
五一假日期间，美债确实大幅下挫。2年期、10年期与30年期美债收益率别离由五一假日前的3.6%、4.12%和4.6%上行至3.85%、4.37%和4.85%左右，起伏均在25BP左右。
5月5日，彭博发表称“台湾金融监督管理委员会”将于5月6日招集部分大型寿险公司开会，以了解汇率危险对公司的影响及其应对办法。这进一步印证了台湾寿险企业或许呈现了兜售美元财物的状况。
结构性错配的“千亿美元”炸弹
从2000年头开端，中国台湾买卖顺差积累了很多美元外汇，占其GDP的5%至7%，怎么处理这些美元成为燃眉之急。而与此一起，当地的寿险公司又面对本地债券财物缺少的窘境，规划难以持续扩张，因而两者“一拍即合”。
到本年1月，台湾区域外汇储备高达1.7万亿美元（其间大部分是美国债券），这相当于其GDP的200%以上，是台湾债券商场规划的5倍以上，寿险公司在其间扮演要害人物。
详细来看，约有1万亿美元把握在私家手中，其间7000亿美元详细持有在稳妥出资组合中。在巅峰时期，寿险公司每年购买超越500亿美元的美元财物。他们用新台币发行保单，再拿这些钱出资海外美元财物，赢利非常可观。
但是这种“依靠新台币融资但持有美元财物”的战略形成了巨大的钱银错配危险。外汇敞口错配程度超越其出资组合的40%，约合4600亿美元，仅此一项就占台湾区域GDP的60%以上。
这种错配导致中国台湾的寿险职业一起面对三重危险：美元兑新台币价值降低导致财物价值下降、钱银对冲本钱高企吞噬赢利、美债收益率走高形成的本钱丢失。一旦美元价值降低或美国利率上升，或导致整个职业呈现巨额亏本，甚至会影响台湾区域金融商场的安稳。
现在，天量规划的钱银错配就像定时炸弹，正跟着美元价值降低而引爆。
最终来回忆下本轮新台币暴升的传导链条：美元进入长时间价值降低通道——稳妥公司、企业等进行的汇率对冲及新台币融资套利买卖止损，兜售美元财物（首要是美债）——巨额美元财物回流带动新台币增值。
值得警觉的是，假如其持续听任新台币增值，汇率高估的负面作用或许会逐渐闪现。包含出口萎缩、经济衰退、财物泡沫化等，危险溢出效应亦会影响亚洲其他钱银。
