24小时咨询热线： 4006666666 「海外点评」欧央行按期降息，海外股市保持高动摇
发布时间：2025-05-09 点此：761次
（来历：诺安理财狮）
欧央行按期降息，美国制造业方针走弱，联储主席忧虑通胀和经济两难应战，海外股市坚持高动摇。本周全球大类财物体现为：REITs（富时EPRA/NAREIT全球REITs指数上涨4.18%）>产品（彭博全球产品指数上涨1.41%）>债券（彭博全球归纳债券指数上涨0.99%）>股票（MSCI全球股票指数上涨0.35%）。
股票方面，全球股市体现分解，美股仍继续轰动，欧日股市回暖。欧美股市周五休市，本周四个买卖日美国标普500指数、纳斯达克指数、道琼斯工业指数别离跌落1.5%、2.6%、2.7%；欧洲STOXX600指数上涨4.0%，德国DAX、英国富时100指数、法国CAC40指数别离上涨4.1%、3.9%、2.5%；日本225指数上涨3.4%。全球股市中，动力、公用事业、日常消费职业涨幅居前，但科技股回调较多。
大宗产品方面，原油、成品油、天然气等动力产品价格遍及上涨；工业金属价格涨跌纷歧，铜、镍、铁矿石价格上涨，铝、螺纹钢价格跌落；黄金、白银贵金属价格走强。
债券商场方面，欧美日国债利率下行。美国十年期国债收益率从4.49%下行至4.325%，2年期美债收益率由3.96%下行至3.798%。欧洲大都国家国债收益率下行，德国十年期国债收益率下行至2.467%，法国下行至3.236%，英国下行至4.563%；日本十年期国债收益率亦下行至1.265%。汇率方面，美元交投于100以下水平、最新为99.23；日元、欧元对美元别离增值0.96%、0.34%；美元/人民币中心价上行至7.2069，较上星期跌0.025%。
经济数据方面，关税影响下美国制造业方针走弱。美国纽约州4月份制造业查询指数为-8.1，好于商场预期-13.5和前值-20；但相似的前瞻方针费城联储企业远景指数4月值为-26.4，远低于预期2.2和前值12.5，创2023年4月以来新低；工业产值3月环比跌落0.3%，跌幅大于预期0.2%，虽然美国加征互利关税推延，方针的不明朗将对制造业构成负面影响。此外，美国3月零售出售月环比为+1.4%，契合预期、高于前值，轿车和建筑资料出售增幅显着，餐饮消费有所回暖，关税方针或使得出售前置，美国消费服务或存下行压力。欧洲方面，欧元区3月CPI同比+2.2%，环比+0.6%，中心CPI同比+2.4%，均与预期和前值相等。日本2月中心机械同比增1.5%，环比增4.3%，均好于商场预期；3月CPI同比+3.6%，略低于预期及前值的+3.7%，中心CPI同比+3.2%，契合预期，高于前值+3.0%，中心通胀加快上行，支撑日本央行加息进程。
方针方面，欧央行4月议息会议降息，将存款利率下调25个基点至2.25%，契合商场预期，为欧央行自2024年6月以来第七次降息。欧央行在声明中称“不确认性添加或许会下降家庭和企业的决心，而商场对交易紧张局势的负面和动乱反响或许对融资条件发生紧缩影响。这些要素或许进一步令经济远景承压”。欧央行以为美国交易方针将成为欧元区经济远景的首要影响要素，预期欧央行货币方针会进一步宽松。美联储主席鲍威尔本周三在芝加哥经济沙龙讲演中表明，特朗普政府在交易、移民、财政和监管四个范畴的方针在继续改变中，对经济的影响很不确认。虽然以为美国当时的劳动力商场供应全体情况非常好，但由于关税上调崎岖远超预期，年内美国经济很或许会违背通胀和工作的两层方针，没有物价安稳，就无法完成劳动力商场长时刻微弱。
QDII基金近期观念：
· 诺安油气动力基金：
OPEA、IEA下调原油需求添加预期，但美国加强对伊朗制裁，油价反弹。本周世界油价体现为：布伦特原油期货价格上涨4.9%至67.96美元/桶，WTI原油期货价格上涨5.2%至64.68美元/桶。标普动力指数本周上涨3.2%，领先于全体美股体现。
OPEC4月月报中将2025年全球原油需求添加猜测较上月下调15万桶至130万桶/天，将2026年全球原油需求添加猜测较上月下调15万桶至128万桶/天；2025/2026年非OPEC+供应添加下调10万桶至91万桶/天和90万桶/天。IEA4月陈述将2025年原油需求添加猜测下调30万桶至73万桶/天，2026年进一步放缓至69万桶/天。此外，EIA4月月报闪现其预期2025年全球原油供需情况从3月的过剩4万桶/天调整至剩46万桶/天。美国财政部发布对伊朗新一轮方针，财长贝森特表明美国预备将伊朗的动力出口降至零。
数据方面，RYSTAD ENERGY最新数据闪现，OPEC安排2025年3月原油产值为2672.7万桶/天，低于2024年12月的2684万桶/天；沙特3月原油产值为每天891.8万桶，高于上一年12月的890.9万桶；俄罗斯3月日产值为900.3万桶，低于上一年12月903.5万桶。美国原油产值坚持于1340万桶~1350万桶/天水平。库存方面，到4月11日当周美国商业原油库存为添加51.5万桶，预期为添加75.5万桶；库欣原油库存为削减65.4万桶；战略原油库存添加至3.96亿桶，美国继续添加战略原油库存。当时美国商业原油库存和库欣原油库存均坐落曩昔五年库存底部，战略原油库存处于前史较低水平。成品油方面，蒸馏油库存为削减185.1万桶，预期为削减119万桶，汽油库存削减195.8万桶，预期为削减169.4万桶；当时美国蒸馏油库存均低于曩昔五年库存均值，汽油库存为曩昔五年均值水平。
近期关税方针引发对经济忧虑、油价大幅调整。此外OPEC与美国添加原油供应，原油商场供需盈余或逐渐扩展。世界原油当时价格曲线呈远期贴水结构，反映对远期原油供需及价格的慎重判别。美国支撑中东、俄乌地缘的缓解，但欧美对伊朗的潜在制裁或为原油供应的首要扰动。关税影响下我国或加快微观影响方针出台。当时WTI价格已低于大大都页岩油企业开发新油井的出入平衡点。首要央行仍在降息周期。当时全球原油库存总量较低。仍坚持对世界油价持下有底、上有弹性判别。但需调查OPEC+控产方针对原油价格底部影响。动力公司发布2024年四季度成绩，从现在已发表情况看动力公司成绩好于商场预期。主张出资者积极重视原油产品的相关商场体现。
·诺安全球黄金基金：
世界现货黄金价格续创前史新高，最新为3326.85美元/盎司。部分亚洲和中东国家央行继续添加黄金的储藏。本周美债收益率大幅上行，美元指数走弱，VIX指数坚持高位，全球黄金ETF持有量加快添加。
美联储3月议息会议如预期继续按兵不动，但意外放缓缩表速度，下调对经济添加猜测、上调对通胀的猜测。
近期美联储主席鲍威尔讲话表明关税方针超预期，并且方针不确认性较高，年内美国经济很或许会违背通胀和工作的两层方针，着重美联储的责任是坚持长时刻通胀预期安稳，并确保一次性的物价上涨不会成为继续的通胀问题。咱们估计在当时不明朗的交易环境或使得美国制造业堕入萎缩，但通胀的不确认或影响美联储调整货币方针的节奏，短期美联储调整方针必要性有限，但假如劳动力商场疲软，经济增速放缓显着，调整崎岖或快于遍及景象。中长时刻的避险需求、美元财物再装备需求继续支撑金价。主张出资者积极重视黄金价格走势以掌握黄金出资时机。
·诺安全球收益不动产基金：
本周海外REITs财物价格大都上涨，曩昔五个买卖日STOXX 全球1800 REITs指数上涨5.49%。美国REITs中，风格上大盘REITs好于中小盘REITs；职业体现为：工业>库房>工作>购物中心>公寓>医疗保健>酒店。
REITs在利率上行周期期间调整显着，首要受其债券特点和股票特点一起影响，使得REITs体现远落后于股票财物体现。当时判别美联储仍将坚持降息趋势。
美国REITs公司将连续发布2025年第一季度成绩。工业REITs职业的中心公司一季度成绩超商场预期，带动全体REITs体现。短期REITs价格或受经济添加忧虑及成绩发布影响。主张出资者在海外央行降息周期中重视海外REITs中长时刻的装备时机。
要点商场点评：
·美股
受特朗普关税方针不确认性及经济衰退忧虑连累，上星期（4 月 14 日至 20 日）美股三大指数团体下挫。标普 500 指数周跌 1.5%，较 2 月前史高位累计下挫逾 13%；道琼斯工业指数周跌 2.66%，创近两年最差单周体现；纳斯达克指数周跌 2.62%，科技股领跌商场。从职业看，动力板块逆势上涨 2.3%，而科技、非必需消费品板块跌幅均超 3.5%。
商场心情方面，衡量动摇性的 VIX 惊惧指数虽从 60 高点回落至 29，但仍高于长时刻均值 17.6，闪现出资者对关税危险的警觉。资金流向闪现，虽然部分出资者逢低买入，但标普500 成分股 2025 年盈余增速预期已从年头的 14% 下调至 9.2%，企业盈余承压进一步限制商场决心。
上星期初请赋闲金人数降至两个月低点，闪现劳动力商场暂时安稳。但费城联储数据闪现，4 月制造业均匀每周工作时刻急剧缩短，未来工作方针降至 2016 年以来最低水平，预示制造业或许面对裁人压力。密歇根大学 4 月顾客决心指数从 3 月的 57 降至 50.8，创 15 个月新低。1 年期通胀预期从 3月的 5% 升至 6.7%，为 1981 年以来最高水平，反映关税方针对物价的传导效应已开端闪现。部分制造业企业因关税成本上升推延订单和招聘，芯片制造商美光宣告征收关税附加费，服装零售商表明将上调产品价格。
美联储自上一年 12 月以来坚持联邦基金利率在 4.25%-4.50% 区间，并从 4 月 1 日起放缓财物负债表减缩脚步，国债减持上限从 250 亿美元 / 月降至 50 亿美元/月。美联储主席鲍威尔 4 月 16 日正告，关税或许导致通胀 “远超预期”，供应链中止或使一次性价格冲击演变为长时刻压力，迫使美联储推延降息。联邦基金利率期货闪现，商场预期本年降息崎岖从 5 次减缩至 3 次，初次降息或许推延至三季度。旧金山联储主席戴利等官员以为，若通胀回落，年内仍或许降息两次，但需等候方针影响明朗化。
上星期美股在关税冲击和经济数据分解中连续跌势，商场对企业盈余和通胀的忧虑加重。特朗普关税方针的不确认性仍是中心危险，虽然中美打开开始触摸，但实质性开展有限。美联储短期内坚持利率不变，但降息预期因通胀压力而复杂化。未来需重视 4 月通胀数据、中美商洽意向及企业财报季体现，这些要素将决议商场能否企稳。
·港股
本周港股商场走势崎岖较大，全体出现先扬后抑态势，商场心情受多要素影响动摇显着。
本周初，港股商场迎来上涨行情，首要是因为国内稳 添加方针继续发力，为商场注入决心，让出资者对港股商场远景愈加达观。资金面上，南向资金继续净流入，闪现出内地资金对港股财物的积极态度，很多资金的涌入为股价上行供给了动力。
但是，4月3日港股商场大幅跌落。特朗普宣告对交易 同伴征收“对等关税”，引发全球金融商场轰动。商场忧虑关税方针将连累全球经济添加，企业盈余也会遭到负面影响，出资者避险心情急剧升温，纷繁兜售股票，导致商场成交量扩大但指数大幅下挫。
从资金流向来看，南向资金在本周体现活泼，继续发挥着对港股商场的支撑效果。2025年以来，南向资金加快流入港股商场，到4月3日，累计净买入额超4990亿港元，远超上一年同期，也超过了2023年全年 的净买入额。在4月3日商场大跌当日，南向资金仍全天大幅净买入287.9亿港元，创单日净买入金额前史第二高，这表明南向资金对港股商场的中长时刻出资价 值仍然看好，在商场动摇时起到了安稳商场的效果。
此外，部分大型企业的成绩体现和资本运作也对商场发生影响。一些企业经过回购股票等方法安稳商场决心，而部分企业的配股融资行为则引发商场对企业资金情况和商场流动性压力的忧虑。
展望后市，港股商场短期内仍将面对较大的不确认性和压力。关税方针落地使得全球交易环境恶化，外需 面对较大不确认性，出口相关企业的成绩或许遭到严峻冲击，从而影响整个商场的体现。并且当时商场心情较为软弱，对各类负面音讯反响灵敏，任何晦气因 素都或许引发商场的大幅动摇。但从长时刻视角来看，港股商场仍具有必定的出资价值和上行潜力。 一方面，南向资金的继续流入为商场供给了坚实的资金确保，有助于安稳商场估值和增强商场决心。另一方面，跟着国内经济的继续复苏以及方针对科技立异、消费晋级等范畴的大力支撑，港股商场中相关获益板块，有望迎来成绩改进和估值提高的时机。此外，港股商场的估值在全球范围内仍处于相对低位，关于寻求长时刻出资报答的资金具有必定吸引力。
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